Saregama acquiert 28 % de Bhansali Productions dans un coup stratégique de 38 MUSD
Par Trevor Loucks
Fondateur et Développeur Principal, Dynamoi
Le plus ancien label de disques indien a réalisé que posséder la chanson est bien, mais posséder le studio du cinéaste est mieux.
Saregama India Ltd. a conclu un accord définitif pour investir ₹325 crores (38 MUSD) dans Bhansali Productions, le studio dirigé par l'auteur de Bollywood Sanjay Leela Bhansali. Il ne s'agit pas seulement d'une injection de capital ; cela représente un changement fondamental dans la manière dont les labels des marchés OST à fort volume sécurisent leurs pipelines.
Au lieu de se lancer dans des guerres d'enchères pour des bandes originales individuelles — une norme brutalement coûteuse en Inde — Saregama achète des capitaux propres pour garantir le flux.
Le verrouillage des droits
Le mécanisme central de cet accord est une clause d'exclusivité qui retire effectivement la filmographie future de Bhansali du marché ouvert. En acquérant une participation d'environ 28 % via des actions privilégiées convertibles obligatoires (CCPS), Saregama obtient les droits musicaux perpétuels sur tous les projets futurs de Bhansali.
L'avantage : L'accord utilise une "formule de prix prédéfinie" pour le transfert des droits. Cela isole Saregama de la dynamique inflationniste des enchères menée par des concurrents tels que T-Series et Sony Music India.
Le fossé : Bhansali n'est pas un jeu de volume ; c'est un jeu de prestige. Ses films (Gangubai Kathiawadi, Padmaavat) génèrent des actifs de streaming à haute fidélité et à longue traîne qui stimulent la valorisation du catalogue. Saregama parie que verrouiller ce pipeline "phare" spécifique coûtera moins cher à long terme que de se battre pour les droits film par film.
Chemin vers le contrôle
La structure de l'accord offre un escalier clair vers la majorité de la propriété, transformant un partenariat de contenu en une potentielle filiale.
| Étape de l'accord | Participation | Calendrier | Condition |
|---|---|---|---|
| Initial | ~28% | Immédiat | Lors de la conversion des CCPS |
| Majorité | 51% | D'ici mars 2030 | Jalons de performance |
Cela valorise Bhansali Productions entre 77 MUSD et 187 MUSD selon les références futures. Le studio ayant déclaré 36 MUSD de revenus et 5,3 MUSD de bénéfice net pour l'AE 25, Saregama paie une prime pour l'accès, mais prévoit que l'accord sera positif pour le BPA d'ici l'AE 27.
Mise à mort de la division studio
Peut-être plus significatif que l'acquisition est ce que Saregama est en train d'arrêter.
Simultanément à cet accord, le label a annoncé qu'il allait mettre fin à sa propre activité de production cinématographique interne. C'est un aveu mature d'inefficacité du capital. La production cinématographique est une source de drain de dépenses d'investissement (CapEx) à haut risque et axée sur les succès ; la licence musicale est un jeu de revenus récurrents.
Idée clé : Saregama passe d'une stratégie de "faire et posséder" à une stratégie de "financer et licencier". Ils échangent le risque opérationnel de la réalisation de films contre le risque financier de l'investissement en fonds propres.
Cette cession libère des liquidités au bilan pour poursuivre des partenariats plus stratégiques comme l'accord Bhansali, externalisant efficacement le risque d'échecs au box-office tout en conservant le revenu fiable de la bande originale.
L'arbitrage de la propriété
Pour les stratèges de l'industrie, cette démarche met en évidence un nouveau modèle pour les Coûts d'Acquisition de Contenu (CAC). Sur les marchés où la musique de film domine les palmarès de streaming (Inde, Chine, parties du MENA), les labels ont historiquement brûlé de l'argent sur des frais de licence qui expirent ou des redevances qui augmentent.
Saregama convertit ces dépenses d'exploitation (OpEx) en dépenses d'investissement (CapEx). En détenant une participation dans la société de production, ils sécurisent non seulement les droits à un coût fixe, mais participent également à l'augmentation de la valeur du studio de cinéma lui-même. Si le film réussit, la valeur de leur participation augmente ; si le film échoue, ils possèdent toujours le catalogue musical pour toujours.
Fonctionne lorsque : Le studio cible a un historique constant de succès musicaux (Bhansali est sans doute le meilleur dans ce genre). Échoue lorsque : La production du cinéaste ralentit, piégeant le capital dans un actif illiquide sans nouvelle génération de droits.
À propos de l'éditeur
Trevor Loucks est le fondateur et développeur principal de Dynamoi, où il se concentre sur la convergence de la stratégie commerciale musicale et de la technologie publicitaire. Il s'attache à appliquer les dernières techniques de technologie publicitaire aux campagnes des artistes et des maisons de disques afin qu'elles augmentent la croissance des redevances musicales en aval.
