音楽著作権料が過去最高の472億ドルに到達、映画市場を38%上回る

音楽業界の年次マクロ経済健全性診断が発表され、患者はこれまでになく好調ですが、成長の勢いは公式に終わりました。

元Spotify主席エコノミストのWill Page氏が水曜日に**「音楽著作権の世界的価値」レポートを発表し、2024年の業界総額を過去最高の472億ドル**と評価しました。このトップラインの数字はシャンパンを開ける理由になりますが、基礎となるデータは「容易な資金」による回復期から、効率性を追求するより困難な道のりへの移行を示しています。

数十億ドルの内訳

レーベル、出版社、著作権管理団体（CMO）のデータを集計したこのレポートによると、業界の価値は2014年の最低水準250億ドルからほぼ倍増しました。しかし、パンデミック後の爆発的な「カタパルト効果」は消滅しました。

前年比成長率は**5.2%**に鈍化しており、2021年から2023年に見られた2桁の成長率とは対照的です。これが正常化の姿です。市場は安定し、将来の成長は純粋な普及速度ではなく、最適化によってもたらされるでしょう。

2024年の収益の内訳は以下の通りです。

セクター	収益 (USD)	シェア	成長率
レコード音楽	290億ドル	61%	+5%
出版 (CMO)	136億ドル	29%	+8%
出版 (ダイレクト)	46億ドル	10%	-1%

Key insight: ダイレクト出版収益は今年わずかに減少しましたが、過去10年間で**112%**も急増しており、出版社が従来の著作権管理団体を回避し、DSPと直接取引することにますます成功していることを証明しています。

音楽のアセットクラスとしての勝利

カタログが積極的なマルチプルで取引されている理由（例：The Weekndの最近の報告された18.2倍での再資本化）を知りたい投資家にとって、このレポートは決定的な答えを提供します。音楽は今や映画よりも優れたビジネスなのです。

大規模な構造的逆転により、音楽著作権の価値（472億ドル）は現在、世界の映画興行収入を約**38%**上回っています。2019年、興行収入が音楽を33%上回っていた頃と比較してください。

反転の理由:

• 信頼性: 音楽は効果的に再発的な収益（LTV）を生み出すサブスクリプションモデルに移行しましたが、映画は依然として不安定なヒット依存型の販売サイクルに囚われています。
• 遍在性: 音楽は無限のコンテキストでの受動的な消費から収益を生み出しますが、映画は集中的な注意を必要とします。
• 利回り: 映画チケットの「配給会社の取り分」は約50%ですが、音楽における権利保有者の取り分は著しく高いため、資本にとってより効率的な手段となります。

ローカルレパートリーの席巻

アングロアメリカの輸出優位の時代は終わりを告げようとしています。Page氏は、インドからラテンアメリカまでの市場でローカルレパートリーが国内チャートを席巻する「グローカリゼーション」を消費の主な原動力として特定しています。これにより、国境を越えたヒットの「貿易の枯渇」が生じています。

主要レーベルはリアルタイムで対応しています。今週だけでも、Sony Musicはベトナムの1Labelの49%の株式を取得し、SaregamaはインドのBhansali Productionsの28%の株式を取得しました。戦略は明確です。これらの市場に西洋のスターを輸出できないのであれば、ローカルスターを生み出すインフラを購入しなければなりません。

新しいプラトーを乗り切る

有機的なストリーミング成長が5.2%に鈍化する中、2025年の戦略は獲得から抽出へとシフトする必要があります。「すべてのボートを持ち上げた上昇の潮流」は落ち着きつつあり、レーベルは価格引き上げと新しいロイヤリティモデルを通じてARPUの向上に注力しなければなりません。

ピボット: すでにメジャーがストリーミング以外に多角化しているのが見られます。Universal Music GroupによるUMusic Shopsの最近の拡大は、デジタル成長の鈍化を補うための高マージンの「スーパーファン」マネタイズと物理的リテールへの移行を示しています。

業界戦略家にとって、472億ドルという数字はセクターの回復を裏付けるものですが、成長率の鈍化は警告のサインです。次の10億ドルは、単に新規ユーザーを獲得することから生まれるのではなく、すでにいるユーザーのより良い収益化から生まれるでしょう。